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原标题:星云股份:快速成长中的锂电设备新星

浏览次数:200 时间:2019-10-21

    大步快跑的以锂电检测为核心的设备企业。星云股份在锂电设备的发展坚持以检测设备为核心提供锂电池智能制造解决方案,其中检测设备为公司最具核心竞争力的产品,但是自动化组装设备占比不断提高。公司应用行业从3C到新能源汽车,其中3C行业发展平稳,新能源汽车行业收入爆发式增长,其2014年收入1403万元,到了2016年达到了1.4亿元。受益于行业的大发展,公司的收入和利润也大步快跑,2012年到2016年公司的收入复合增长率47.92%,净利润复合增长率29.46%。2017年前三季度收入1.88亿元,同比增长40.19%,净利润4369万元,同比增长56.54%。

    我们预测公司2017-2019年营业收入为3.6/5.4/7.1亿元,分别同比增长61%/48%/32%;归母净利润分别为83/129/168百万元,分别同比增长63%/56%/30%;EPS分别为1.22/1.91/2.48元,对应PE分别为56/36/28倍。

投资摘要

    产品向前端延伸至分容、化成领域,向后端延伸至储能领域。一方面,公司为了获得更大的市场占有率,向产业链前端延伸,逐渐进入分容、化成等环节,产品线更加丰富。另一方面,公司根据政策导向,从客户的终端需求出发,加快储能产品的研发。近两年来,储能行业利好政策频出,储能由技术创新进入了商业化转型的窗口期。公司与大客户时代新能源(CATL)达成合作,进行风光储充一体化智能电站相关产品研发,已进入试用阶段。

    产业链前后延伸,迈向更广阔的市场空间。公司未来,向前一步迈入市场空间更大的电芯化成分容设备市场,2020年其累计市场空间达181.2亿元,公司的化成分容设备已经完成开发并已经送客户处试运行,2018年有望取得收入。公司向后一步,迈向储能市场,储能领域应用最大的为分布式发电及微网,其中风光储充一体化有望成为未来的趋势,公司的逆变器和控制系统产品,目前已经应用在公司的风光储充一体化智能电站项目中。

公司业绩稳步增长,主要产品毛利率提升。公司上半年业绩增长主要来源自于手机领域和新能源汽车领域:手机领域营业收入为1,719.51万元,与上年同期相比增长473.73%;新能源汽车领域的营业收入为7,297.63万元,与上年同期相比增长23.04%。分产品看,锂电池保护板检测系统在实现收入2446.5万元,同比增长308%,贡献了近一半的收入增长,毛利率达80.34%,比上年同期增加4.42个百分点;电池组工况模拟检测系统实现营业收入1615.2万元,同比下降7.6%,毛利率较上年同期增长19.56个百分点,达到56%;锂电池组自动化组装设备实现营业收入3178.1万元,同比下降29.93%,毛利率增长7.88个百分点至43.67%;公司综合毛利率较2016年提高3.5个百分点。

    风险提示

    应收账款较高的风险;新能源汽车及储能市场发展不达预期的风险;锂电检测设备行业竞争加剧的风险。

    动力电池厂家扩产放缓;

    风险提示

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