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原标题:流动性分析周报:美联储即将再加息,严监管推进未

浏览次数:197 时间:2019-08-09

本周货币市场利率小幅回落,截止5月3日,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.681%和2.852%,较上周同期分别下降8.4bp和7.3bp。

本周货币市场利率继续回落,截止7月5日,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.132%和2.605%,较上周同期分别回落15.7bp和23.6bp。

    就外围环境而言,尽管美国制造业PMI指数继续回落,且消费者信心指数亦较前月有所下降,但是一季度2.3%的GDP环比折年率显然高于市场预期,此外就业和通胀形势持续改善,正如5月美联储议息会议所言,“劳动力市场维持强劲”且“整体通胀及核心通胀均接近2%”,由此阻滞加息的最后一个障碍也正在逐步消融。芝商所数据显示,6月加息的概率已显著提升至94.3%,年内至少再加息两次的概率也已超过九成。相较于此,欧日两大经济体在量宽退出方面则依旧谨慎有余,预期差再度成为推升美元指数的核心力量。在此情况下,人民币对美元也逐级走弱,这必然强化我国的资本外流压力,加之美国对美中贸易逆差的极度不满,我国整体的贸易顺差前景也面临下行压力,因此外汇占款的增长仍难乐观。

    就外围环境而言,美国近一周数据一改上周疲态,尽管消费者信心指数回落幅度超过预期,但其仍位于高位,其他数据方面,ISM制造业指数超预期提升至60.2,核心PCE 物价指数同比也达到了2%的政策目标,订单情况也普遍好于预期,美联储的加息预期有增无减。欧元区方面,尽管名义通胀回升至2%,但其核心水平依旧是低位徘徊,加之PMI 所显现的扩张动力的小幅回落,欧央行收紧货币的紧迫性依旧较低,货币调控的异步仍将令美元指数保持强势。

    就国内环境而言,制造业PMI指数微幅回落,景气度总体保持平稳,经济增长仍具韧性。公开市场操作方面,本周央行继续小幅净回笼,规模为700亿元,审慎投放的意图并未改变。监管方面,资管新规终于面世,尽管过渡期有所延长,但是新规在去通道、降杠杆和控风险等方面与征求意见稿并无差异,过渡期的延长既表明了管理层缓和新规冲击的意图,同时也意味着资管业务潜在问题的严重性;而且降准后资管新规的如影随形也更加说明降准在于防范,是对稳定环境的呵护,“严监管、去杠杆”依旧是最终目标。

    就国内环境而言,中采和财新PMI 指数均有所回落,经济扩张动力趋弱,但降幅弱于历史平均水平,正如管理层所言,经济的韧性仍在。新一届金融稳定委员会会议认为“市场主体韧性强,国内巨大规模市场的回旋空间广阔”,于是“充满信心”,“下一步各项工作都将按既定方案有序推进”,这表明管理层对目前的经济形势依旧乐观,去杠杆的路径安排并未改变。公开市场操作方面,鉴于本周实施定向降准,央行投放力度明显弱化,于是截止本周四净回笼达3900亿元。

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