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原标题:用友网络:半年报大幅盈利,云服务业务收入增长

浏览次数:166 时间:2019-05-18

    云服务业务同口径增长141%,企业客户数快速增加。公司业务主要包括软件业务和云服务业务。分业务来看:2018年上半年,软件业务实现收入21.42亿元,同比增长16.4%;云服务业务实现收入8.49亿元,同口径增长141%,其中(1)云平台(PaaS)、应用软件服务(SaaS)及非金融类业务运营服务(BaaS)收入2.20亿元,同比增长220%;(2)支付服务收入4744万元,同比增长29.1%;(3)互联网投融资信息服务收入5.82亿元,同比增长136%。

    从业务分拆来看,软件业务实现收入2,141,751,588元,同比增长16.4%;云服务业务实现收入848,919,412元,同口径增长140.9%,其中PaaS、SaaS及BaaS收入219,891,948元,同比增长220.0%,支付服务收入47,440,872元,同比增长29.1%,互联网投融资信息服务收入581,586,592元,同比增长135.6%。云服务业务的企业客户数427.6万家,其中付费企业客户数29.06万家,较2017年年末增长24.52%。公司经营活动现金流流入额33.76亿元,同比增长39.9%,经营活动产生的现金流净额-36,282,414元,上年同期为-575,903,365元,经营活动现金流情况大幅改善。

    盈利预测与投资建议。我们认为,公司研发投入高,市场优势明显,云服务有望继续保持快速增长。我们预计,公司2018-2020年归母净利润为6.21/8.13/10.43亿元,EPS分别为0.33/0.43/0.55元,对应的PE分别为85/65/50倍,维持“买入”评级。

    投资建议

    截至2018年6月底,云服务业务的企业客户数已达427.6万家,其中付费企业客户数29.1万家,较2017年年末增长24.5%。

主营业务收入增长37.1%,半年度实现规模盈利

净利扭亏为盈,经营活动现金流大幅改善。2018年上半年,公司实现营业收入30.06亿元,同比增长37.1%;实现归母净利润1.24亿元,同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润1.04亿元,同比扭亏为盈;经营活动现金流流入额33.76亿元,同比增长39.9%,经营活动产生的现金流净额-3628万元,上年同期为-5.76亿元,经营活动现金流情况大幅改善。我们在公司2018年半年报业绩预告点评中已经对公司业绩扭亏为盈的主要驱动因素做了相关说明,包括:(1)公司云服务业务和软件业务营收较快增长;(2)经营成本和费用增长率均低于收入增长率(半年报显示,销售成本率同比下降1个百分点,期间费用率同比下降15个百分点)。公司半年报称,公司经营活动现金流情况改善的原因是:上半年销售商品及提供劳务收到的现金增长。

    用友云提供多态融合服务,精智工业互联网平台积极推动企业数字化转型

    风险提示。工业物联网业务增速放缓的风险;云服务收入增长低于预期的风险。

    我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.34、0.44和0.57元,维持“推荐”评级。

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