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原标题:南方传媒首次覆盖报告:广东出版龙头,立足区位优

浏览次数:197 时间:2019-05-11

    深耕传统出版发行领域,发力互联网新媒体:

    博瑞传播(600880.SH)公司旗下博瑞游戏推出的《战地指挥官》上线后在TAP TAP渠道端获得9分高评价,流水预计超预期,建议投资者积极关注。

    全球出版业主要细分为教育出版、大众出版及专业出版三大领域,中国各级各类出版社主要业务领域与国际一致,其中教育出版在全球图书市场占较重要位置。根据国家新闻出版署发布的《新闻出版产业分析报告》,2010-2017年,全国图书出版总收入由537.9亿元增长至879.6亿元,年复合增速为7.28%。2012年以来图书出版总收入增速下降至个位数,2017年增速有所回暖,由2016年的1.18%增至5.68%。

    风险提示:行业增速放缓、转型发展不及预期的风险;纸质媒体竞争加剧;中小学教材出版和发行体制改革风险;知识产权保护存在的风险;版权合同到期不能续约的风险;相关推荐公司业绩不达预期的风险;行业发展低于预期;宏观经济风险。

    公司2018年上半年实现营收22.84亿元,同比增长6.66%,实现归母净利润2.56亿元,同比增长16.20%。2013-2017年,公司营收由38.01亿元增长至52.51亿元,年复合增速为8.42%,归母净利润由2.57亿元增长至6.11亿元,年复合增速为24.17%。公司的利润增速高于营收增速,一个重要原因便是毛利率的持续攀升。

    重点上市公司:建议关注新经典(603096.SH)、中南传媒(601098.SH)、中文传媒(600373.SH)、浙数文化(600633.SH)、时代出版(600551.SH)、大地传媒(000719.SZ)、南方传媒(601900.SH)、新华文轩(601811.SH)、博瑞传播(600880.SH)等公司。其中:

    风险提示:循环使用教材政策变化风险,发行服务合同到期不能续签风险。

    新经典(603096.SH)公司自有版权图书策划与发行业务稳健、叠加数字内容长尾市场、影视剧的延伸带来增量业绩。覆盖2亿 读者人群,借助畅销书的用户群基础,初步建成的“图影互动”方式有望助力优质IP的二次变现。6月13日公司拟向激励对象授予334万份股票期权(行权价格45.6元/股)、130万股限制性股票(授予价格22.8元/股)。据万得一致预期2017-209年归属上市公司股东的扣非后净利润分别为1.8、2.16、2.47亿元,对应EPS分别为1.36、1.62、1.86。

    行业增速回暖,持续夯实主业并进军新媒体,首次覆盖给予“推荐”评级:

出版行业市场规模:教辅教材为主,大众出版增速较快,出版市场集中度仍具提升空间。全球出版业主要细分为教育出版、大众出版及专业出版。2006-2016年全国图书出版定价总金额复合增长率为7%。不同的图书类型市场规模和增速均有所不同。2016年码洋占比较高的图书类型分别是教辅教材(25.87%)、社科(20.31%)、少儿(18.86%)、文艺(17.91%)。从大类来看大众图书(包括文艺、少儿、社科、生活休闲)的码洋占比从2012年的57.25%上升至2016年的61.37%,可见大众图书的市场占比正在逐步扩大,其中文艺、少儿类图书市场年增速可达10%-20%。

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