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原标题:澳门皇冠gc128.com喜临门2018年中报点评:高增长符合

浏览次数:150 时间:2019-05-11

净利润同比增长29.6%,业绩符合预期:2018H1公司实现主营业务收入18.44亿元,同比增长55.6%,实现归母净利润1.23亿元,同比增长29.6%;扣非后归母净利润1.09亿元,同比增长34.1%。Q2单季营收9.55亿元,同比增长36.3%;归母净利润0.70亿元,同比增长34.5%;扣非后归母净利润0.58亿元,同比增长25.9%。2018H1自主品牌实现同比50%的较快增长,实现收入7.3亿元;酒店工程业务实现收入1.3亿元,同比增长22%;ODM/OEM业务实现收入6.8亿元,同比增长34%;影视业务实现收入0.8亿元,同比增长1.1%;米兰印象并表,M&D沙发业务实现收入2.2亿元。

事件:公司发布18年中报:报告期内实现营收18.44亿元,同比增55.62%(其中单Q2营收9.56亿元,同比增36.33%);归母净利润1.23亿元,同比增29.55%(其中单Q2归母净利润0.69亿元,同比增34.50%),符合我们预期。收入端高增长主要得益于公司自主品牌持续发力以及米兰映像(M&D)并表(18H1实现营收2.2亿元),随着内销渠道扩张以及品类延伸,我们预计公司收入端有望维持高增长;剔除M&D后营收同比增37.1%,费用率维持相对稳定,公司利润端与收入端同步实现较高增长。

    家具产品毛利率略有提高,销售费用率上升较大:公司毛利率下降1.2pcpts至31.2%,其中家具产品毛利率上升0.6pcpts至30.9%,影视剧业务毛利率下降21.6pcpts至39.1%。报告期内,由于影视剧业务毛利率大幅下降拖累,整体毛利率水平有所降低,但家具业务毛利率稳中有升。2018H1公司期间费用率同比上升2.2pcpts至24.9%。其中销售费用率上升3.0pcpts至16.5%,管理费用率下降1.0pcpts至6.9%,财务费用率上升0.2pcpts至1.5%。报告期内,2018H1净利率下降1.3pcpts至6.7%。由于渠道持续铺设,新开门店数量较多,销售费用率有较为明显的增长。

    毛利端小幅承压,加大品牌推广力度使得销售费用率有所提升:公司上半年综合毛利率31.20%,同比下降1.19pct,主要受原材料与人工成本上升影响;单二季度综合毛利率30.94%,环比Q1下降0.54pct。我们认为随着公司自主品牌占比不断提升,未来毛利率仍有一定上升空间。费用率方面,公司上半年期间费用率24.85%,同比提升2.22pct,其中销售费用率16.49%,同比提升3.02pct,主要因广告宣传等费用增加;管理费用率6.87%,同比下降1.04pct,公司规模优势逐步凸显。

    渠道建设铺设持续推进,提升终端覆盖率和渗透率:线下渠道方面,2018上半年公司新开加盟门店超过300家,其中“喜临门”新开280多家,门店总数超过1700家;“M&D”新开门店20多家,门店总数超过300家,加盟门店扩张速度基本符合预期。线上渠道方面,除原有天猫、京东、苏宁易购平台外,新增严选、云集等新兴电商平台。企业客户方面,公司继续加强与国际酒店客户、地产客户、酒店公寓客户的合作,2018年上半年公司中标恒大项目,成为恒大连续三年床垫唯一中标单位。报告期内,公司线下门店开店速度符合预期,线上平台持续拓展,企业客户合作继续深化,渠道建设稳步推进,渗透率不断提升。

    自主品牌持续发力,渠道开拓成效显著:报告期内公司自主品牌实现营收7.3 亿元,同比增50%。随着公司内销渠道的加速扩张、门店盈利能力的提升,以及品牌影响力的提升,我们判断公司内销业务有望维持较高增长。上半年公司“喜临门”新开门店280多家,门店总数超1700家;M&D新开门店20多家,门店总数超过300家。同时公司积极拓展线上渠道,携手严选、云集等平台,把握新渠道发展机会。

    米兰印象提升品牌高度,拓展产品品类:公司于2017年收购米兰印象,并于2018年上半年并表。米兰印象旗下拥有意大利品牌M&D,主打中高端沙发产品。此外,公司还独家代理Chateaud'Ax(夏图)高端沙发产品。通过两大中高端沙发品牌加持,喜临门在床垫业务外开启了对沙发业务的尝试,并提高了公司的品牌高度,为公司树立了国际化、高端化的形象。

    优化产能布局,保障长期发展:在产能扩张方面,根据公司规划,袍江出口基地项目二期、河南兰考生产基地项目预计在明年上半年之前建成投产。同时,考虑到贸易摩擦以及更好地利用原材料与人工成本优势,公司计划在东南亚设立生产基地,迈出全球产能布局第一步。

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