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原标题:奇信股份:公装主业发展稳健,新兴业务加速落地

浏览次数:77 时间:2019-05-11

    互联网家装开花结果,幕墙业务稳定,设计业务略微下滑:

    装饰物联网及健康人居为公司注入新动力:

    毛利率及净利率微降,期间费率小幅提高:公司2018年上半年实现毛利率16.41%(2017H1为16.65%),同比下降0.24pct;实现净利率9.12%(2017H1为9.47%),同比下降0.35pct。期间费用率6.99%(2017H1为6.21%),同比增加0.78pct;其中销售/管理/财务费用率为3.12%/3.77%/0.11%,同比上升0.74pct/上升0.63pct/下降0.58pct。

业绩稳健增长,运营能力提升:

澳门皇冠gc128.com,    订单总量充裕、结构合理,保障业绩增长稳健:

    估值与预测:预计公司2018~2020年实现归母净利由1.76/2.2/2.81亿元上调至1.97/2.36/2.93亿元,同比增长31.4%/20%/24.4%,对应EPS为0.87/1.05/1.30元。当前股价对应2018~2020年的PE为17.5/14.6/11.7倍,维持“推荐”评级。

    主业增长稳健,受益公装市场复苏:

    上半年公司公装业务实现营收18.52亿元,占总体营业收入的85.15%,同比增长54.64%,表现亮眼。在公装领域,公司坚持“大市场、大客户、大项目”的业务发展思路,不断深化业务结构调整。不仅与北控集团、中国中铁、云南建投等央企、国企深入合作,持续突破大型公装项目,并且与万科、碧桂园、保利等大型房地产商持续深化住宅精装修业务的合作。在当前基础设施领域补短板背景之下,基建投资增速有望提升,公司公装主业作为基建后周期,将持续受益。

    点评:

    2018年上半年,公司紧抓公装主业,持续拓展市场份额,保持竞争优势,并加速推进新兴业务的发展。上半年实现营业收入21.75亿元,同比增长37.72%;归母净利润8987.41万元,同比增长28.93%。上半年毛利率为13.99%,同比下降1.46pct。其中,公共装修业务毛利率为13.65%,同比下降1.93pct;住宅装修业务实现毛利率15.43%,同比上涨1.03pct。公司净利率为4.12%,同比下降0.22pct。期间费用率为5.36%,同比降低0.54pct,表明公司整体运营能力有所提升。销售/管理/财务费用率分别为0.74%/2.81%/1.81%,较同期下降0.39/下降0.3/上升0.15pct。

    公司发布2018年半年度报告,上半年公司实现营业收入109.04亿元,比上年同期增长14.81%;实现归母净利润9.89亿元,同比增长10.27%。

    风险提示:业务升级及拓展不及预期,外延扩张管理风险,回款风险等。

    上半年公司互联网家装业务实现营收12.74亿元,占比11.69%,同比大幅上升73.98%,主要原因是业务规模持续拓展和业务量的增加。互联网家装业务毛利率30.38%,较上年同期上涨3.04pct。营收同比大幅提升,说明金螳螂·家已初步获得了市场及消费者的认可。目前已实现了点面结合的全国市场布局,开设线下直营店160余家,未来增长可期。此外,幕墙业务实现营收6.64亿元,占比6.09%,同比增长16.61%;设计业务实现营收7.22亿元,占比6.62%,同比下滑8.63%。

    坚定大客户战略,公装主业受益:

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