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原标题:上海银行:规模驱动业绩高增长,二季度息差延续上

浏览次数:108 时间:2019-05-11

上半年业绩增速稳步提升,二季度营收和PPOP增速提升明显

上半年营收和PPOP表现靓丽,二季度业绩在加大计提拨备下高速增长

    光大银行上半年实现营收522.31亿元,同比增长12.73%(7.1%,1Q18),增速自1Q扭负为正以来逐季扩大,2Q单季达18.6%。受新金融工具会计准则影响,利息净收入上半年同比下降10.02%(-17%,1Q18),单季的收窄幅度已呈收窄趋势,2Q同比下降3%,若按原口径统计,利息净收入同比增10.84%。营收增速的贡献主要来自于手续费收入和其他中收的多增,其中手续费同比多增15%,较1Q增速提升1.5pct,其中银行卡手续费收入表现靓眼,同比多增41.39%。期末利息净收入占比同比下降13.23pct至52.34%,手续费净收入占比同比提升0.66pct至35.18%。受益于营收的较快增长,上半年PPOP增速同比增13%(6.6%,1Q18),2Q单季录得20.2%的高增长。上半年在拨备多计提45%的基础上实现归母净利润6.7%的同比增长,超出1Q增速1.2个百分点。

    上海银行18H营收同比增28.28%,增幅较Q1提升16.42pct。上半年在手续费及佣金收入同比收窄2%的情况下,营收增速的主要贡献来自于利息净收入38.66%的高增长,其中Q2单季增幅达72%,增幅较Q1大幅提升59pct。利息净收入的增长主要是受资产规模明显扩张的驱动。二季度手续费及佣金收入延续一季度小幅下降的趋势同比降2.4%,但上半年银行卡手续费同比增41%,弥补了托管、代客理财等手续费收入的下降。受益营收的靓丽表现上半年PPOP同比增速由18Q1的13.07%提升至35.25%,Q2单季录得63%的高增长。上半年在拨备计提多增63%的基础上实现归母净利润同比增长20.21%,增速较Q1提升7pct,其中Q2单季增速27%,较Q1提升13pct。

    上半年消费信贷和信用卡增长强劲,二季度息差环比回升

    上半年信贷主要投向消费个贷和对公,二季度测算息差环比明显提升

    上半年资产较年初增长4.77%(1.83%,1Q18),二季度规模增速扩大。资产端,贷款较上年末增9.9%(4.24%,1Q18),占总资产的比例提升2.43pct至52.13%。贷款中对公贷款和个人贷款分别较上年末增8%、13%,个人贷款占比提升0.99pct至40.85%。具体看个贷中消费贷款和信用卡增长强劲,分别较年初高增116%、16.5%,占个贷的比例分别提升4pct、1.3pct至8.4%、37.5%。

    公司18H资产总额达1.92万亿元,较上年末增6.14%(1.64%,18Q1),二季度规模增速加快,较Q1多增4.5pct。信贷投放力度加大,贷款较上年末增17.51%(8.11%,18Q1),占比提升4pct至41%,其中,对公一般贷款和个人贷款分别较上年末增17.75%、30.23%,个人贷款占比提升2.84pct至29.05%。个贷中消费贷款较年初增长67.33%,占比达到51.12%,较上年末提高11.33pct。投资较上年末收降2.43%,但二季度较一季度扩张2.6%,期末占比较年初下降3.7%至42%,同业存放增8.3%。负债端,存款规模保持稳定增长,较上年末增7.26%(2.36%,18Q1),占比提高0.48pct至56.11%,二季度存款规模环比增4.8%,较Q1提升2.4pct。

    上半年投资同比增1%,2Q环比增2.2%,较1Q18负增1.2%有所恢复;同业资产延续压降趋势,上半年较年初增16.4%。

    公司上半年净息差为1.55%,同比上升35bps,我们测算的二季度净息差1.46%,环比上升15bps,延续一季度的增幅,主要是由于二季度生息资产明显扩张以及负债端成本企稳的影响。

    负债端,存款规模较上年末增7.17%(3.22%,1Q18),占比提高1.14pct至61.22%,二季度存款规模环比增3.8%,较1Q提升0.6pct,其中定存规模较年初增10%,占比提升1.5pct至57%。二季度同业负债规模有所攀升,单季环比增15%。

    资产质量进一步提升,不良偏离度持续改善

    1H18公司公布净息差1.63%,同比提升11BP。我们按期初期末余额测算的2Q单季净息差1.44%,环比1Q走阔18BP,息差明显修复的主要原因在于资产端规模和结构均向高收益资产倾斜以及二季度负债端成本承压的下行。

    公司二季度末不良贷款率1.09%,环比下降1bps,较上年末下降6bps,延续下行的趋势。关注贷款率1.89%,较上年末下降19bps,逾期贷款率1.48%,较上年末略升43bps。不良偏离度持续改善,逾期90 /不良较上年末继续下行8.2pct至61.6%,不良认定保持审慎。二季度末拨备覆盖率304.67%,环比Q1提升9.5个百分点,拨备水平进一步提高,在同业中保持较好水平。公司核心一级资本充足率和资本充足率受上半年生息资产规模快速扩张消耗的影响较上年末分别下降62bps/89bps至10.07%/13.44%。

    上半年关注、逾期率实现双降,不良偏离度降至100%以内

    投资建议:规模驱动叠加结构调整实现高增长

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