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原标题:金钼股份:钼价坚挺,企业盈利稳步改善

浏览次数:198 时间:2019-05-11

事件:公司公布2018年半年度报告。报告期内公司实现营收41.95亿元,同比减少19.70%;实现归母净利润1.49亿元,同比大幅增长869.10%,上半年EPS为0.046元/股,上半年公司业绩增长主要来自于钼价大幅上涨。

事件描述: 公司发布2017 年年度报告,全年实现营收102.06 亿元,同比增加0.4%;归母净利润为1.07 亿元,同比增加99%,其中四季度0.69 亿元;每股收益0.03 元/股,同比增加50%。

    供需偏紧,钼价上涨趋势确立。从需求看,在钢铁行业的供给侧改革取得阶段性成果后,钢铁行业的利润维持在高水平,在总量受到政策调控的背景下,行业发展转向追求产品附加值的提升,在此背景下含钼的高性能合金钢、不锈钢、工具钢等的产量增速显著超出粗钢,钼需求迎来了高速增长,安泰科数据显示18年上半年国内钼消费同比增速达15.8%。从供给看,由于过去几年钼价低迷,众多中小钼矿山停产,而钼采选、冶炼环节都是重污染行业,在环保督查持续高压下供给相对刚性,关停产能难以复产,钼基本面愈发偏紧。据百川数据,上半年国内45%钼精矿均价达1603.62元/吨度,同比增长45.39%,进入下半年后价格重心进一步抬升,截至8月28日百川钼精矿报价已达1860元/吨度,钼价上涨趋势已确立。

    事件点评:

澳门皇冠gc128.com,    公司业绩弹性开始释放。公司以钼制品为主营产品,钼原料来自自有的两座大型钼矿山金堆城钼矿、汝阳钼矿,原料成本稳定,业绩弹性巨大。钼价快速上行的背景下,公司上半年的销售毛利率由上年同期的5.89%快速增长至14.30%。

    钼价大幅上涨,公司利润大幅提升。2017 年钼产品价格大幅上涨, 国际市场MW 氧化钼1-12 月均价为8.2 美元/磅钼,同比上涨27%,国内市场四季度钼产品价格暴涨,钼铁平均成交价达9.5 万元/吨,钼精矿均价1375 元/吨。公司2017 年钼精矿产销量4.5/4.6 万吨,同比增长15%/6%,全年销售钼产品折合钼金属量同比增长6%。 报告期内费用控制良好,财务费用有所提升。2017 年公司销售费用同比增加1521 万元,增加30%,主要是公司销售量增加、运输费增加所致;管理费用同比减少888 万元,下降2.89%;财务费用同比增加9269 万元,主要是利息收入减少及汇兑损失增加所致。

    乘涨价“长风”,金钼汝阳放量正当其时。金钼汝阳2万吨/年采选工程早在2015年即已建成,但受制钼价低迷,直到2017年该矿技改后才重新开始放量。公司官网新闻显示,2018年上半年金钼汝阳快速推进产能爬升,顺利实现时间过半、任务过半,截至6月末生产钼精矿8588.84吨(标准量),完成年生产计划的114.2%,上半年金钼汝阳共实现营收5.56亿元、净利润8920.05万元,净利润同比增20余倍。

    钼原料市场阶段性供给偏紧,钼价维持高位可期。根据美国地质调查局数据显示,2017 年全球钼矿供给29 万吨,中国供给13 万吨,占比44%。行业经过近十年的自我出清,整体资源趋于集中,上游市场控价能力增强。根据草根调研,钼行业精矿现金成本价格约在1100-1200 元/吨度范围,但供给端受矿山技改、环保投入等影响,小矿山复产有限,钼精矿开工率下降,短期现货供给阶段性受限,叠加钢厂复产的补库需求,钼行业正逐步转向卖方市场。我们认为上半年钼价高位趋稳,后期有望继续维持上行态势,而股价尚未兑现钼价格走势,存在预期差,建议关注钼价高位维稳后的补涨机会。

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